IMF报告、经济学诺奖与难寻的共识在国有经济比重较低的经济体中,企业破产通常由股东和债权人承担损失,政府负责社会保障兜底。中国的情形不同,政府既是规则制定者,也是部分资产和债务关系中的当事人。地方融资平台、地方国企、土地财政、银行体系和房地产市场相互嵌套。因此,中国的政策制定者不仅关注“会不会出清”,还会关注“损失由谁承担”。哪些债务重组,哪些资产处置,哪些企业可以重整,哪些必须退出,地方政府的支出责任与财力如何重新匹配,这些规则若不清晰,各方就倾向于等待。所以中国当前所面临的问题以及其所将要经历的改革方向,并非简单的“投资还是消费”“国企还是民企”“刺激还是改革”。更深的分歧,在于对产出缺口...